地方经济的发展往往与实体产业发展息息相关。

 

“对于招商引资，各地政府政策优惠、产业配套等大同小异，因此最大成效的发挥政府基金作用便成了激烈竞争中的关键砝码。”善达投资创始合伙人伍长春在接受融中财经采访时表示，“当下，政府产业引导基金的真正职责是要做对外招商引资的抓手、企业做大做强的推手、完善配套设施的帮手。”

 

善达投资自2012年成立以来，专注于市场化母基金、政府引导基金的管理。截至目前，善达管理规模近150亿元，其中政府引导基金100亿元，重点围绕新能源、电子信息、新基建、医疗健康、消费升级、数字科技等领域开展投资；已投母基金和直投基金共计50只，通过直投和母基金间接投资覆盖项目超300个，其中50+项目实现完全或部分退出，29家企业IPO上市、12家被上市公司收购实现间接上市、30家企业新三板挂牌、已报会在排队企业20余家。

 

“我们帮地方政府做产业增量，在项目挖掘和甄别上政府信任我们的专业度。反过来，我们推动项目的区域落地过程中，也需要地方政府的协同助力。产业落地，好比一场恋爱。地方在选好项目，好项目也在选择好区域，两者如何匹配，在这一过程中，善达就是二者的‘红娘’，起到桥梁和润滑剂的作用。”

 

一直以来，政府全力推动区域经济高质量发展，重视经济和社会效益，而纯市场化基金主要追求投资收益。作为政府基金的管理者，要充分掌握政府的核心诉求以及基金的市场属性。如今，善达投资已经成为中国政府引导基金的“金牌管理”之一。

 

01

 

担当大型国企的产业“探测器”

 

这个世界上没有优秀的理念，只有脚踏实地的结果。

 

伍长春在清华大学研究生毕业后进入中银国际，开始接触二级市场基金；之后加入富达基金，在富达亚太总部待了三年，这段经历对后来伍长春选择做母基金有很大的影响；2009年底回到上海担任昆吾九鼎合伙人。行业内摸爬滚打多年让伍长春对于中国股权市场有着极为深刻的认识。

 

“从2002年到2012年，近10年时间，中国母基金行业一直平缓发展，没有出现大规模跨越式增长，可谓‘含苞待放’。”伍长春对记者说道，2012年前后，行业进入低迷期，中国IPO叫停，不管是想要融资，抑或是团队扩张，都相对困难。但往往市场低迷期，才正是行业发展积蓄力量、厚积薄发的必经阶段。

 

伍长春想要把过往投资经验和认可他们的资金有效连接起来。同年10月，善达投资正式注册成立，专注于从事股权投资母基金的投资管理。仅半年时间，善达投资的第一只基金建元善达投资基金在浙江嘉兴注册成立，其为浙江省发改委属下的创业投资母基金。伍长春也坦言，善达成立之初也有很多的不成熟，包括团队建设、投资管理等。直到与悦达集团建立合作，成了善达发展的关键枢纽。

 

2013年11月，善达与悦达集团联合成立国有民营混合所有制基金管理公司——悦达善达。“悦达集团业务板块较多，希望找一支专业投资团队帮助他们挖掘和扩展未来具有发展潜力的产业，以便实现双向的风险把控。”善达扮演的正是悦达集团这类大型国企的“行业探测器”。

 

02

 

打造母基金的“盐城模式”

 

2015年前，中国的政府引导基金跟市场化母基金一起摸索发展，但具体的返投比例、真实产业落地还是产业推动等问题没有及时解决，大部分引导基金其实并没有取得非常好的效果。从2015-2017年，各地方为了以拨改投带动地方经济真正高质量发展，政府引导基金像雨后春笋一般发展。善达投资坚定认为政府是推动社会经济发展最坚实的力量。通过设立政府基金，可以合理撬动更多社会资本，进一步给地方带来更大的产业落地，包括税收、就业、产业集聚等。在伍长春看来，企业做大做强，离不开与当地政府的良性互动，政府基金恰好有效结合两端。

 

2016年4月，由江苏省政府投资基金、盐城市财政局、江苏黄海金融控股集团、盐城东方投资开发集团、盐城盐南高新区开投公司、盐城大丰区城建集团六方共同发起设立20亿规模的中韩盐城产业园基金，授权委托善达投资旗下悦达金泰进行管理。“这只基金正是我们总结了与长江经济带产业基金合作经验之后，与地方政府的首次试水，也开创了江苏省、市、区三级出资设立区域引导母基金先河。”

 

伍长春意识到基金团队如果不扎在一个地方，难以做好政府政策性引导与基金追求收益的充分平衡，无法形成运作闭环。为了更好发挥投资基金引导和撬动各类资本资源作用，团队从本地项目开发、重点产业落地等多方面着手，摸索中韩盐城产业园基金发展的管理特点，归结形成“盐城模式”——深耕当地、产业放大、投后赋能，不断打造地方特色的产业集聚地。

 

首先，对于大多数工业园区而言，招引项目为的是开工投产，但前提是项目落地。

 

“很多时候，项目为了实现放大规模注册或者达到返投比例，虚拟注册时有发生。显然，这不是政府引导基金推动地方政府高质量发展的主要目的。”伍长春指出，“绝大部分政府引导基金，尤其在三、四线城市，多数会采取管理团队异地蜻蜓点水式管理，不能深耕当地，对地方并没有带来真正的产业推动和产业放大。”

 

善达投资的做法是在本地寻找并培养一批具备资源秉性以及产业研究能力的人深耕当地，针对地方经济发展、产业发展以及资源比例等作深入细致研究，以进一步与政府互动。“只有搞清楚当地的资源禀赋，才能在未来做有效的新产业导入。”

 

其次，打造产业集群。企业发展的良好土壤是能够和优秀产业链上下游实现协调互动的环境。对于地方政府，在当地打造一个产业集群，把上下游产业链打通，至关重要。无论对于早期企业还是中后期企业，只有打造地方的强供应链系统，才能进一步实现地方产业的强强联合，才有利于企业提升市场竞争力，提高抵抗风险的能力。

 

“2016年，善达刚刚负责中韩盐城产业园基金时，看重的是当地新能源行业的发展潜力，但当时部分项目产能比较落后，还没有形成非常强大的产业链集群。我们重点围绕当地产业优势做集群效应。”

 

近五年来，中韩盐城产业园基金以支持科技型企业投资为导向，重点招引投向汽车及零部件、新能源、电子信息、新基建等领域项目，比如阿特斯3GW电池片、润阳光伏二期项目、捷威动力、爱微电力、摩登汽车、SK三元锂电池项目等，累计投资带动项目落地总规模超过146亿元，投向重点领域项目占比超95%，累计带动就业超6000人。所投项目2020年度在盐开票超过92亿元，纳税超1.9亿元。如今，盐城已经形成千亿光伏、电子信息、新能源汽车等新兴产业集群城市。

 

03

 

“三基合力”引导产业投资

 

政府引导基金可持续的关键是要形成有效闭环，循环发展。

 

截至目前，善达投资已经帮助盐城市政府、宁波市政府、湖北省长江经济带、吉林省政府等成功运作多只引导基金，同时，也正在与淮海基金区四省十市等各地政府积极开展合作，力争将政府引导基金成功管理模式复制到全国各地。

 

伍长春带领善达践行政府基金闭环运作，促进产投融可循环发展，在这一过程中，他把政府、基金以及企业所扮演的角色总结为“三基合力”模式，即“基地（政府）+基金（资金）+基业（企业）”紧密结合。

 

地方要均衡发展，一定要做产业运营。仍以中韩产业基金为例，“园区+基金”的方式运作已经促成很多知名企业或富有潜力的创新项目盐城在落地生根。而新能源更是成了中韩（盐城）产业园重点发展的产业。

 

“作为投资者和管理者，最重要的是要明晰自己的能力边界。熟悉的领域可以自己投资，如果涉及陌生另有，则要学会去借力。”伍长春表示，“我们团队自身也有覆盖面不足的地方，在某些行业投资能力也需要借力完善。这时候我们更倾向于与专业团队合作，通过分享产业资源在细分领域形成更强的把控力和上下游打通能力。”

 

04

 

“后工业化时代”的机会

 

回到市场化母基金的管理，在选择市场化GP，除了业绩以外，伍长春强调，会重点考察GP对产业的理解深度、对产业未来发展趋势的把握准确度，以及在行业里沉浸的时间和专业度，特别是在一些细分领域核心竞争力，是否能够对善达的产业布局有所补充等方面的优势。

 

目前，善达投资已投子基金包括启明创投、元禾控股、晨晖资本、维思资本、清控金信等市场知名机构。对于当下政府引导基金已经成为市场机构募资的主要方向，伍长春也表示，“不会盲目拿钱。政府追求的不是短期财务投资，而是整体社会效益和带动地方产业发展。每个团队的能力边界是有限的，对于政府的要求，无论是项目落地还是投资收益，总归要落地。”

 

近几年，伍长春不再满足把钱给GP，在熟悉的领域，善达更倾向于直投，经过多年磨炼产研能力不断加强。数据显示，善达投资直投比例已经达到2/3。

 

“我们坚定看好中国经济未来发展，尤其中国正在进入后工业化时代，在这个过程中，最重要的就是通过新技术提升效率和降低成本。”伍长春告诉记者，善达将会长期跟踪行业政策走势，分析投资价值，投资领域覆盖医疗健康、消费升级、先进制造、产业互联网等领域。

 

一直以来，善达投资深耕先进制造产业多年。自“中国制造2025”纲领文件颁布至今，成立有专注先进制造领域产业研究与项目挖掘的投研团队，对先进制造诸多细分领域均有涉猎，尤其对新能源领域、电子信息、汽车及零配件等，已成功投资阿特斯、润阳光伏、捷威动力、灵动电子等大型产业项目。

 

对于医疗健康，一直被誉为“永远的朝阳产业”。善达重点关注原研药、高壁垒仿制药、创新器械、药用消费品、医药电商、远程诊疗、医疗服务等未来发展潜力较高的投资方向。

 

如今，在“双循环”战略下，投资已经不仅仅是简单的消费升级和国产替代，而是以产业升级为先导，辅之以大规模创造新消费场景的投资。在善达投资，长期专注于消费升级行业研究，关注消费趋势、挖掘投资价值，重点投资包括健康、旅游、食品饮料、品牌服装、零售、智能家居、文化传媒、电子信息等创新性消费领域。

 

此外，善达还非常看重工业互联网。伍长春表示，“中国的新能源行业（投资）发展正在迎来新的‘黄金十年’，数字产业化和产业数字化将顺势而行，大有可为。”

 

2020年11月，善达投资成功中标由江苏省政府投资基金与徐州市人民政府共同发起设立的首支跨省域的跨省区域协调发展基金“淮海经济区产业投资基金”。该基金将聚焦淮海经济区四省十市开展产业投资合作，未来两年会积极联动各类社会资本，重点投向淮海经济区，以及各出资地区的特色优势产业、传统产业升级、高新技术产业和战略新兴产业，精准布局引入科技含量高、引领作用强、市场前景广的战略性新兴产业大项目、好项目。

 

采访最后，伍长春告诉记者，“善达坚定看好中国巨大的市场、强大的创新潜力、长线的增长机会，善达投资将坚持做有理想、有情怀、有抱负的投资人，善达投资会秉承长线投资中国、做多中国未来的坚定信心不动摇！”